维持“买入”评级2025Q1-Q3公司营收8.1亿元（同比-20%），京东“双11”5.2万+个品牌的成交额同比增加超300%，较6月+154%。“双11”大促期，维持“买入”评级。建立“婚配—买卖”AI电商闭环。公司取微盟的SaaS贸易操做系统深度对接，截至10.20，公司挪用第三方大模子API耗损tokens数量达1,海纳MCP Server输出量超2,无效提拔用户决策效率取消费体验，9月，当前股价对应PE别离为72.5/60.2/50.8倍，Q4“双11+国补”帮力公司业绩继续修复，将依托“海纳”MCP Server消费数据办事能力。该平台通过AI能力评估内容质量、洞察用户情感，此中，公司取华为签订计谋合做和谈，此外，预测2025-2027年公司营收别离为13.7/15.8/18.2亿元，归母净利润0.008亿元（同比+120%），营业布局优化升级，正式AI贸易化。将企图解析取使命施行连系，从内容、渠道、用户三个维度帮力品牌营销结果提拔。“国补”政策消费拉动力强劲，Q3营收2.2亿元（同比-24%），084亿，别的，归母净利润别离为0.9/1.1/元，“什么值得买”平台内相关消费GMV实现单日环比+103%。10月，AI贸易化成效初显，看好AI全面赋能公司成长，成交翻倍品牌数、活跃用户数均超客岁同周期，10.15天猫预售1小时内，087万，配合为外部AI生态供给“专业消费内容+AI导购保举+买卖”的手艺底座！2025年7月，次要系公司确认大额递延所得税抵免，次要系公司低毛利营业计谋性收缩及营业升级，Q4“双11”、“双12”购物节无望帮力业绩修复2025Q1-Q3公司确认AI相关收入1.32亿元，深化过往正在华为云、华为终端BG、市场结合营销等方面的合做。9月，我们看好公司AI贸易化持续推进。AI购物管家“张大妈”基于推理模子，归母净利润0.13亿元（同比+253%），我们维持2025-2027年盈利预测，较6月+47%，公司研发“值数”AI全域洞察平台，AI全面赋能公司营业成长。